4月17日，安徽森泰木塑集团股份有限公司（简称：森泰股份）于创业板上市，其发行价格为28.75元/股，对应的市盈率为43.28倍，高于可比上市公司的平均市盈率水平，公司本次募资净额为7.5亿元。

（可比上市公司估值水平，图片来源：上市公告书（截至2023年3月30日））

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盘面上，N森泰（301429.SZ）最高涨至41.73元/股，截至发稿报35.51元，较发行价上涨23.51%，最新总市值约41.8亿元。

森泰股份的前身为成立于2006年12月的广德森泰彩印包装有限公司，由森泰国贸、唐圣卫、唐道远、王斌、张勇出资设立。

截至发行前，公司的实际控制人为唐道远、唐圣卫、张勇、王斌，四个合计持股比例合计为78.43%。其中，唐道远是控股股东，其持有公司4167.02万股股份，持股比例为47%。

公司的主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。

2019年至2022年，森泰股份的营业收入分别为5.34亿元、6.32亿元、9.15亿元和8.21亿元，相对应的归母净利润分别为4706.26万元、1.03亿元、1.00亿元和8450.94万元。

公司于2022年的营收和利润水平均有所下降，主要受宏观经济波动及客观因素影响，以及2022年远期结售汇业务亏损导致非经常性损失较大所致。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

公司营业收入中主要产品高性能木塑复合材料和新型石木塑复合材料销售收入合计占比超过90%，此外公司还积极拓展了装配式建筑业务。根据招股书，国内木塑行业集中度较低，公司高性能木塑复合材料2019-2021年全球市场占有率分别为0.92%、0.90%、1.28%，主要产品全球市场占有率仍处于较低水平。

其中，公司新型石木塑复合材料毛利率与可比公司较为接近，在20%左右；而高性能木塑复合材料毛利率呈现较大波动，报告期内分别为30.84%、32.94%、24.63%和18.29%，略高于国内可比公司的平均毛利率水平，远低于国外可比公司。

（公司高性能木塑复合材料毛利率与可比公司的对比情况，图片来源：招股书）

按销售地区分类，报告期，公司营业收入以境外销售为主，占比超90%，公司境外销售客户主要位于欧洲、北美洲、亚洲、非洲等地区。近年来，由于加征关税导致美国客户综合采购成本上升，一定程度上影响了美国客户对公司的采购需求。

公司预计2023年第一季度的营业收入较上年同期下降18.85%，主要原因系2021年底受国际物流紧张等因素，部分已发货产品未能及时装船离港，2021年期末发出商品金额较大，部分发出商品于2022年第一季度确认收入，导致2022年第一季度的销售收入基数较大；预计归母净利润较2022年同期增加6.97%。